Что такое хедж-фонд?

In simple terms, a hedge fund is an investment fund that pools money from individuals and institutions and invests it in assets to generate positive returns. The profits are then divided between the investors and fund managers according to the agreed-upon terms.

В хедж-фондах есть две основные стороны: Коммандитисты (ограниченные партнёры): частные лица и учреждения, предоставляющие капитал. Генеральный партнёр: управляющая компания, которая инвестирует средства от имени коммандитистов.

Существует четыре основных типа хедж-фондов: фонды акций, глобальные макрофонды, фонды относительной стоимости и активистские фонды.

Фонды акций инвестируют напрямую в акции, как на внутренних, так и на зарубежных рынках акций. Они также Short продают акции для хеджирования от спадов на рынке акций.

Short-продажа (продажа без покрытия) предполагает заимствование акций и их немедленную продажу с целью выкупить их позже по более низкой цене и получить прибыль за счет разницы. Например, фонд может занять 10 акций Компании А, которые в настоящее время торгуются по $9, а затем продать их за $90 ($9 x 10 акций).

Если цена акций Компании А падает до $5, фонд выкупит 10 акций по $5 каждая, что обойдется в $50. Он вернет 10 акций кредитору и удержит оставшуюся сумму, которая составляет $90 минус $50, что приведет к прибыли в $40.

Short-продажа является противоположностью традиционной «длинной» позиции (long), при которой фонд покупает акцию и рассчитывает продать ее later по более высокой цене.

Глобальные макрофонды — это активно управляемые фонды, главная цель которых — получать прибыль от рыночных колебаний, вызванных экономическими или политическими событиями.

Например: Недавнее введение пошлин правительством США вызвало значительные колебания цен в глобальной финансовой системе, особенно на рынках развивающихся стран. Одни активы резко подешевели, а другие подорожали. Глобальные макрофонды стремятся извлечь выгоду из таких рыночных движений.

Фонды относительной стоимости фокусируются на выявлении и использовании неэффективностей рынка. Они извлекают прибыль из временной разницы в ценах на связанные ценные бумаги.

Например: Компания А может объявить о согласии купить Компанию Б по цене $30 за акцию. После этого новости цена акций Компании Б подскакивает с $20 до $29, но не до полных $30, потому что всегда есть риск, пусть и небольшой, что сделка не состоится.
Фонд может купить акции Компании Б по $29, делая ставку на то, что сделка будет завершена. Если это произойдет, фонд заработает $1 прибыли на каждой купленной акции. Эта сумма может показаться незначительной, но если фонд купил миллионы акций, он может получить прибыль в миллионы долларов за короткий период.

Акционистские хедж-фонды инвестируют в компании и предпринимают действия, направленные на повышение стоимости их акций.

Например: Фонд может инвестировать в компанию и рекомендовать совету директоров избавиться от убыточных подразделений, сконцентрировавшись вместо этого на прибыльных.
Акционистские хедж-фонды нанимают опытных профессионалов для выявления недооцененных компаний, в которые можно инвестировать, чтобы затем активно влиять на их управление.

Хедж-фонд является зарегистрированным юридическим лицом, состоящим из двух основных сторон: партнеров с ограниченной ответственностью (LP), которые предоставляют средства, и генерального партнера (GP), который принимает инвестиционные решения. LP обычно являются аккредитованными частными и институциональными инвесторами.

LP и GP подписывают формальное соглашение с точными условиями, включая обязательства по капиталу, комиссии за управление, условия распределения прибыли, срок блокировки и инвестиционную стратегию хедж-фонда. Это соглашение является юридически обязательным, и несоблюдение его условий может привести к судебному иску.

Ниже представлен пошаговый процесс работы хедж-фонда:

Распространенные стратегии хедж-фондов включают:

Покойный Джулиан Робертсон (1932-2022) основал Tiger Management, один из первых глобальных хедж-фондов, в 1980-х годах. Tiger Management стал чрезвычайно успешным хедж-фондом, принося ежегодную доходность в размере 31,7% с 1980 года до пика активов под управлением в 1998 году. На пике своего развития фонд управлял активами на сумму 22 миллиарда долларов.
Робертсон закрыл Tiger Management в 2000 году и переключился на наставничество и начальное финансирование новых, опытных трейдеров, известных как «Тигрята» (Tiger Cubs). Эти «тигрята» впоследствии создали одни из лучших по производительности хедж-фондов современности, такие как Tiger Global Management и Viking Global Investors.

Кен Гриффин — самый известный управляющий хедж-фондами в Америке. Его мультистратегический фонд Citadel LLC управляет активами на сумму свыше 60 миллиардов долларов и славится своей выдающейся доходностью. Только в 2024 году Citadel получил доходность в 15%, а в 2022 году его прибыль после выплаты комиссий составила 16 миллиардов долларов, что стало крупнейшим известным годовым доходом хедж-фонда.

Наряду с Citadel LLC, Гриффин также управляет компанией по маркет-мейкингу Citadel Securities. В 2024 году ее торговая выручка достигла рекордных 9,7 миллиардов долларов, укрепив репутацию Citadel как одного из самых успешных фондов в истории.

Хедж-фонды обычно следуют системе вознаграждения «2 и 20», которая включает ежегодную комиссию за управление в размере 2% и комиссию за результат в размере 20%.

Система «2 и 20» является усредненной, но вознаграждение может значительно варьироваться в зависимости от фонда. Например, RenTech как-то раз disclosed, что взимает комиссию за управление в размере 5% и до 44% в виде комиссии за результат для своего флагманского Multimilliard-dollar Medallion Fund. Многие хедж-фонды взимают комиссии значительно выше или ниже стандартной системы «2 и 20», в зависимости от их результатов. Иногда разные инвесторы платят разные комиссии. Все зависит от контракта.

Хедж-фонды предлагают инвесторам потенциально более высокую доходность, но также связаны с повышенными рисками. Их спекулятивные инвестиционные стратегии могут принести существенную прибыль или оказаться неудачными, приведя к значительным убыткам.

Профессиональные инвесторы часто сочетают инвестиции в хедж-фонды с другими вложениями, включая взаимные и индексные фонды. Такая диверсификация снижает риски, связанные с инвестициями в хедж-фонды.

Решение о том, стоит ли инвестировать в хедж-фонд, зависит от личных инвестиционных целей, и всегда рекомендуется провести тщательное исследование, прежде чем делать это.